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投資邏輯
市場需求為公司產(chǎn)能的35倍:公司主打產(chǎn)品磨球主要應用于火電、水泥、氧化鋁和鐵礦石。我們的測算表明,假如四大行業(yè)全部采用的磨球,磨球年總需求約在45.37萬噸-69.91萬噸之間?？紤]到公司僅有1.7萬噸/年的產(chǎn)能以及市場無同類產(chǎn)品競爭,擺在公司面前的無疑是一個巨大的市場。
產(chǎn)品性能鶴立雞群,市場開拓是短板:公司目前主要客戶集中在火電、水泥、氧化鋁等傳統(tǒng)行業(yè),對上述行業(yè)的銷售存在著明顯依賴。這三個行業(yè),政策客觀都要求節(jié)能減排但主觀上,由于是國有企業(yè),其主動節(jié)能降耗的動力弱于民營企業(yè),特別是在磨球等耐磨鑄件及其帶來節(jié)能效果占成本比重不大時,要替換原來習慣使用的產(chǎn)品和供應商就更加困難。
使用公司產(chǎn)品對于客戶實際上具備明顯的節(jié)能降耗,減少成本的作用。因此,得出結(jié)論,公司的市場拓展速度基本取決于客戶的主觀意愿。
募投項目與并購將解決產(chǎn)能瓶頸問題:公司現(xiàn)有磨球產(chǎn)能1.7萬噸/年,募投項目計劃至2014年新增2萬噸/年,面對水泥潛在的巨大需求,2013年產(chǎn)能存在瓶頸問題。通過收購河北鼎基耐磨,公司通過并購迅速解決產(chǎn)能和市場問題的戰(zhàn)略已經(jīng)明確,公司仍然手握3.31億的現(xiàn)金,因此我們預計,并購將成為公司迅速解決產(chǎn)能瓶頸的。
