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投資邏輯
市場(chǎng)需求為公司產(chǎn)能的35倍:公司主打產(chǎn)品磨球主要應(yīng)用于火電、水泥、氧化鋁和鐵礦石。我們的測(cè)算表明,假如四大行業(yè)全部采用的磨球,磨球年總需求約在45.37萬(wàn)噸-69.91萬(wàn)噸之間?？紤]到公司僅有1.7萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能以及市場(chǎng)無(wú)同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng),擺在公司面前的無(wú)疑是一個(gè)巨大的市場(chǎng)。
產(chǎn)品性能鶴立雞群,市場(chǎng)開拓是短板:公司目前主要客戶集中在火電、水泥、氧化鋁等傳統(tǒng)行業(yè),對(duì)上述行業(yè)的銷售存在著明顯依賴。這三個(gè)行業(yè),政策客觀都要求節(jié)能減排但主觀上,由于是國(guó)有企業(yè),其主動(dòng)節(jié)能降耗的動(dòng)力弱于民營(yíng)企業(yè),特別是在磨球等耐磨鑄件及其帶來(lái)節(jié)能效果占成本比重不大時(shí),要替換原來(lái)習(xí)慣使用的產(chǎn)品和供應(yīng)商就更加困難。
使用公司產(chǎn)品對(duì)于客戶實(shí)際上具備明顯的節(jié)能降耗,減少成本的作用。因此,得出結(jié)論,公司的市場(chǎng)拓展速度基本取決于客戶的主觀意愿。
募投項(xiàng)目與并購(gòu)將解決產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題:公司現(xiàn)有磨球產(chǎn)能1.7萬(wàn)噸/年,募投項(xiàng)目計(jì)劃至2014年新增2萬(wàn)噸/年,面對(duì)水泥潛在的巨大需求,2013年產(chǎn)能存在瓶頸問(wèn)題。通過(guò)收購(gòu)河北鼎基耐磨,公司通過(guò)并購(gòu)迅速解決產(chǎn)能和市場(chǎng)問(wèn)題的戰(zhàn)略已經(jīng)明確,公司仍然手握3.31億的現(xiàn)金,因此我們預(yù)計(jì),并購(gòu)將成為公司迅速解決產(chǎn)能瓶頸的。
